從雷曼危機反思美聯儲緊急貸款的法制變革

拒絕向雷曼兄弟提供緊急貸款是美聯儲在2008年國際金融危機中最具爭議的决策。美聯儲認為雷曼不能提供滿足法律要求的擔保物因而不符合貸款條件，但事後調查顯示，其很可能沒有對雷曼的資産和擔保物的充足性做過評估。這一事件暴露了緊急貸款政策的不確定性以及决策透明度和問責機制的缺失。對此，《多德─弗蘭克法案》强化對緊急貸款的程序性控制，但仍存在不足。第一，法案要求美聯儲在緊急貸款前尋求財政部批准，這將使决策更易受到政治壓力的左右，降低危機應對的效率。第二，法案要求美聯儲事前建立緊急貸款的規章，以便市場主體更準確地理解貸款政策。但鑒於每次危機都有其特殊性，應當同時授權和要求决策者根據危機的情勢及時澄清貸款的關鍵條件。第三，法案要求美聯儲事後向國會報告貸款的正當性並披露貸款的細節，而雷曼事件表明對重大的拒絕貸款决定也應當作出披露和正當性解釋。