賣空監管的法理邏輯與未來進路──以游戲驛站（GME）事件為視角

游戲驛站(GME)事件因機構投資者對於GME公司股票的重度賣空而起，多空博弈引發股票價格異常波動及投資者損失。這一事件反映出美國證監會(SEC)制定的SHO規則在執行中存在漏洞，導致針對GME股票的賣空頭寸過高和風險積聚。就美國SHO規則與國際證監會組織(IOSCO)及歐盟SSR規則對比來看，賣空交易的監管邏思路整體較為趨同，既充分肯定了賣空交易對於市場的價值，並强調信息披露、約束裸賣空等，也存在監管强度上的差異。審視我國賣空交易制度，主管部門作出了集中授信加交易前端控制的强監管安排，可有效防止賣空頭寸失控和交割失敗，應予堅持。在此基礎上，應考慮擴大賣空交易證券範圍，激發市場活力；完善信息披露，維護交易公平，减少市場操縱；並可以考慮調整賣空價格限制方式，以及引入特定情景下的斷路器規則，以維護證券市場穩定運行。