陸客自由行政策與台灣觀光類股投資策略

The Individual Visit Scheme for Mainland China Residents to Taiwan and the Investment Strategy on the Tourism of Taiwan's Stock Market

首先，本研究比較在2010年4月28日至2012年11月30日的2年7個月期間，綜合三次自由行事件（20110428、20120628和20120828）對觀光產業股價的衝擊，獲知發表訊息時之累積異常報酬大幅增加，其後逐漸回復說明，資訊的重要性。其次，判別是否符合效率市場的條件則有不同論述，本研究證明Granger（1986）主張：認為若二變數存在共整合，會有獲利可乘，因此若二變數存在共整合，則是無效率市場，本研究利用程式交易之最佳化係數對於鳳凰旅遊觀光股票投資。實證結果顯示：在2010年1月1日至2011年11月30日的近2年期間，其股價由65.2元跌至62.2元，仍然獲利2.4元，因此進一步模擬出2010年1月1日至2012年11月30日，鳳凰旅遊之獲利增為5.9元，證實市場存在共整合可以獲利的，因此是無效率市場。

Firstly, this study conducted event study to detect the impact of individual visit scheme of mainland residents to Taiwan on the stock price of tourism in Taiwan during April 28 2010 to Nov. 30 2012. We found that the commutative abnormal curve was rise significantly as these events happened.Secondly, adopting the stock price of 5706 in Taiwan stock market, we used program trading to prove that once the existence of cointegration this sock might be invest target since the profit increase from 2.4 of the first stage (2010.1.1-2011.11.30) to 5.9 of the second stage (2010.1.1-2012.11.30). This result supported the argument of Granger (1986) on the efficient market.