綠色認證對債券信用利差之評估分析   全文下載

受極端氣候加劇影響，環境、社會及治理（Environment、Social、Governance, ESG）永續發展被視為重要課題，於資本市場發展上，綠色金融儼然成為全球最重視之核心價值，其中綠色債券與可持續債券（下稱綠色債券）作為專供環保項目融資或再融資之固定收益工具，於推動低碳經濟轉型發揮重要作用。本文探討綠色認證與否（即是否係綠色債券）對債券定價是否造成顯著差異，同時加入信用評等、發行人產業類別、不同債券期間與上市區域等變因對該顯著程度影響。
主要研究結果為（1）綠色認證對定價具顯著影響，且非投資級債券的綠色溢價（Green Bond Premium, Greenium）較投資級債券更為顯著。（2）瀕臨信用評等懸崖級距債券之綠色溢價平均值呈現負值。（3）一般企業與金融業相較於國有企業與公用事業而言，其所發行債券享有較高綠色溢價。（4）在歐洲區域上市之債券相較於其他區域呈現顯著綠色溢價。（5）債券發行年期落在1年至5年，普遍較受綠色債券投資人青睞。
同時提出以下建議（1）針對發行綠色債券提供補貼措施。（2）積極推動綠色認證機構。（3）金融機構可採穿透方式說明債券最終資金流向，強化發行綠色債券正當性。（4）監管機關可要求公用事業集團提供更為清晰之債券資金流向資訊。以協助投資人瞭解綠色債券資金流向，並活化綠色債券市場。