金融資產對黃金期貨報酬與風險傳遞效果之研究

The Transmission Mechanism of Return and Risk from the Several Financial Assets to Gold Futures

本文利用GARCH 模型探討不動產指數、股價指數、匯率、利率、原油期貨等金融資產報酬與風險對黃金期貨報酬與風險之傳遞效果。實證結果發現，黃金期貨受貨幣政策恆常效果之影響，因利率反映寬鬆或緊縮貨幣政策，導致投資人對通貨膨脹率上升或下降之預期，是以黃金期貨當期報酬率受利率前期報酬率之負向影響，利率變動具黃金期貨價格發現之功能；黃金期貨當期波動性則受自身與股價指數前期波動性之正向影響，亦受不動產指數與匯率前期波動性之負向影響，黃金期貨除可規避匯率風險外，因不動產指數隱含通貨膨脹風險，顯示黃金期貨亦可規避通貨膨脹風險，是以黃金得做為匯率與通貨膨脹之避險工具，提供投資人投資或避險決策之參考。