企業價值與最佳資本結構之實證研究：以1987年至2007年臺灣50為例

Firm's Value and an Empirical Study of Optimal Capital Structure: A Case Study in the Taiwan 50 from 1987 To 2007

本文主要目的對最適資本結構的理論加以研究闡述，找出在相同的系統風險下，使企業價值最大化的最適資本結構。首先從MM 理論與權衡理論著手，在不考慮利率外生變數的影響下，求出使台灣50 中所有非金融產業企業價值最大化的最適資本結構。經由資本結構(資產負債率)和企業價值(股東權益報酬率)之間的實證分析結果顯示：1987 年到2007 年間我國37 家台灣50非金融產業上市公司的資本結構和企業價值之間呈二次函數非線性關係，並且最適資本結構為 34.31%。再者，台灣50 中所有非金融產業的每年平均負債比的確有向最適資本結構調整與移動之行為。綜合以上所述，本文推導與實證出：台灣50 中所有非金融產業之資本結構模式與權衡理論所述之資本結構理論相符。