臺股機構投資人對經理人盈餘管理影響之研究

The Monitoring Effect of Institutional Investors on the Manager’s Earning Management in Taiwan Stock Market

機構投資人本身擁有專業知識與資源，理論上在公司治理中扮演著相當重要的角色，Maug(1998)即認為機構投資人持股比例較高時會有較大的動機去收集資訊，並監控經理人的行為，高蘭芬（2001）亦發現機構投資人是有效降低公司代理問題的因素之一。而Fudenberg & Tirole（1995）的研究則指出，經理人在不同經營環境下，會利用裁決性應計項目來從事盈餘管理的行為。故本研究探討股權結構中機構投資人持股比例較高時，是否對管理當局使用裁決性應計項目有所影響。實證結果發現台灣股市中經理人確實存在有盈餘平穩化的行為；而當機構投資人持股比例較高時，亦顯著的限制了這項行為。此外，在不同情境下的敏感度分析發現，在公司股票報酬超越大盤報酬、當年度EPS是正的、Tobin’s Q值大於一時或代理問題較嚴重時，公司在當期表現佳，在下一期預期表現不佳時，經理人的盈餘操縱行為及機構投資人的監控效果均十分明顯。