財務危機預警模式：EWMA與CUSUM之比較

本研究以時間序列CUSUM統計方法與EWMA統計方法為基礎，建構台灣上市電子公司的定態財務危機模式。藉由解釋資料序列相關、合併多期資訊與包含定態解釋變數的模式，提升公司財務危機的預測能力。實證結果顯示兩模式皆具有區別公司財務變數變動的能力，而這些變動是由於變數之序列相關，或是因為財務危機導致變數平均數結構永久轉變所造成的。在模型解釋變數方面，包含營業收入/銷貨收入比率、存貨/銷貨收入比率、平減總資產成長比率之變動與固定資產/總資產比率之變動。營業收入/銷貨收入比率、平減總資產成長比率之變動、固定資產/總資產比率之變動的係數為正，意味著變數與公司財務績效之間具有正相關；存貨/銷貨收入比率的係數為負，意味著兩者之間為負相關，而參數估計的結果與預期一致。實證結果亦顯示EWMA模式略優於CUSUM模式，且此二模式對於不同產業別的解釋能力亦是穩健的。