隨台灣逐步開放外資，外資持股比例佔台灣股市已由1994 年初的6.89%上升至2004年底的22.32%，目前2008 年2 月為33.28% 。然而，Hameed and Kusnadi （2002）等學者發現亞太地區國家（台灣、新加坡、韓國、香港、馬來西亞、泰國)並無顯著的動能策略存在。本文嘗試用Cooper（1999）的篩選法則（filter rules）、George and Hwang（2004）投資組合成對比較（portfolio-pairwise comparisons）分析以及Fama and MacBeth（1973）橫斷面迴歸探討外資持股水準、外資持股水準變動率及Jegadeesh and Titman（1993）的價格動能投資策略這三個策略的關係'最後再用Fama and French（1993）的三因子模型來看這三個策略下是否會產生異常報酬的現象。結果發現，第一、投資國內股市的外資部分為動能交易者。第二、具有外資投資的台灣上市公司中存在些微的動能效應。第三、台灣股票投資人以可獲得的外資資訊（外資持股水準變動率、外資持股水準）做為指標投資，可帶給投資人正的異常報酬。 |
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