避險基金指數之風險值探討

THE VALUE AT RISK ANALYSIS OF HEDGE FUND INDEX

本文採用RiskMetrics 模型與GARCH 模型及馬可夫轉換模型估算避險基金指數之風險值，並進一步以RiskMetrics 模型與GARCH 模型及馬可夫轉換模型所估出之風險值進行比較，用以探討何種模型有較佳的預測能力及績效，使投資大眾於面臨風險時，能正確的評估與控管，以避免承擔超過預期的損失。實證結果如下：1、由回溯測試的結果可知， RiskMetrics 模型與GARCH 模型及馬可夫轉換模型都能有效的估計風險值，風險控管能力均有一定的水準，其中又以馬可夫轉換模型在信心水準99%表現最佳。2、就資金使用效率的角度觀察，馬可夫轉換模型的表現為三模型中最優異的，推斷其原因為馬可夫模型採用馬可夫鍊做為狀態轉換的機制，相較於R?skMetrics 模型與GARCH 模型，更能夠考慮資料序列前後期狀態與相關訊息，進而對報酬分配有較精確的掌握。3、RiskMetrics 模型與GARCH 模型及馬可夫轉換模型進行回溯測驗及資金使用效率測驗時發現，穿透次數與均方根誤差存在有抵換關係。