論相對委託之規範與强化從證券操縱禁止之理論基礎出發

台灣證券交易法第一五五條第一項第三款中所禁止之相對委託行為包含幾個要件:一、意圖;二、通謀;三、對向交易;四、此一交易係屬虛偽。前三者係明文於法條規定之中,第四個則是學理討論上將相對委託與沖洗買賣同歸一類而採之見解,也因為其虛偽交易之本質,一般均認為應嚴加禁止。惟從證券操縱應予管制之理論基礎來看,應禁止之操縱行為不限於虛偽交易,而將真實交易排除於相對委託禁止範疇之外。在這個基礎上,本文進一步從立法政策上檢討「通謀」與「意圖」要件存在的必要性,並提出相對委託規定應予強化之思考方向。