本研究利用民國81年至83年間，臺灣證券交易所八項分類指數及36家樣本公司的日資料，測試以OLS估計市場模式（market model）是否符合簡單線性迴歸的基本假設，並提出一套估計市場模式之程序。經測試結果，發現在三項基本假設中（隨機干擾項常態性、同質及無序列自我相關），以OSL估計實證的模型，在隨機干擾項常態性及同質之基本假設上，有普遍違反的情況。特別是時間序列同質的假設方面，絕大部份的迴歸方程式均不符合隨機干擾項同質的假設，顯示有關自我迴歸條件異質（ARCH）的存在非常普遍。此時由於OLS估計出之迴歸係數□、□除了仍是不偏及一致估計量外，其他的統計特性，包括BLUE、有效性、近似有效性，均未具備。□、□之估計變異數，一般而言是偏誤的，而且傳統的檢定及信賴區間亦是無效的。本研究的發現，對於CAPM的相關研究，例如事件研究（event studies）、市場異常現象（market anomalies）及市場效率性的研究，均具深遠涵意。日後應用到相關模式時，若以OLS估計係數，宜先行測試基本假設，而不宜逕行假設所建構之模式均已符合，以免造成推論之錯誤。此外，本研究發現規模與異質（Breusch-Pagan檢定下）可能有關，較大的規模較有異質的趨勢。最後，本研究以水泥窯製類指數為例（同時違反隨機干擾項常態性、同質及無自我相關的假設），用已發展之估計方法逐步修正ARCH異質、序列自我相關、非常態性及異質，結果發現經修正後之殘差皆符合各項基本假設。這一套估計市場模式（或其他線性模式）的程序，應是一項嚴謹的學術研究，所不能忽視的！ |
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