資本結構、股權結構與公司價值關聯性之實證研究：代理成本理論

Ownership Structure, Capital Structure, and Firm Value: A Study of Agency Theory on Taiwan Stock Market

本文透過詳細的理論文獻分析，建立有關資本結構與股權結構決定因素的十六個可驗證假說，以及資本結構、股權結構對公司價值影響的假說。利用因素分析法為每一個理論因素選擇多重指標，並且利用三階段最小平方法來估計資本結構、股權結構與公司價值之關聯性聯立模型。主要發現包括：（1）根據負債與權益代理問題所設立的決定因素，對於資本結構與股權結構存在有顯著的影響，（2）支持資本結構對公司價值之負相關假說，以及股權結構對公司價值之利益收斂假說。可見國內證券市場缺乏解決代理問題的機能，而存在顯著的負債與權益代理成本，對公司價值產生負面的影響。（3）資本結構與股權結構具有相互影響的關係。