申購熱潮是長期績效的反指標嗎？

Subscription Fads: Is It an Inverse Indicator for Security's LongLongterm Performance?

本研究驗證投資人申購熱潮與績效表現的關係，探討對象嘗試整合新上市公司股票(IPOs) 與現金增資股票(SEOs) 申購市場；此二者的比較基礎在於同屬公司權益政策，且其間市場具有資訊不對稱程度的理論差異。實證顯示有諸多證據指向熱申購將導致長期績效傾向不佳，而此效應不單發生於IPOs，在SEOs 亦被偵測出相同的現象；上述關係即使在考量風險因素後仍獲支持。但是，SEOs 熱申購對於績效的解釋能力較IPOs 低，表示投資人對於SEOs 的過度反應較不嚴重。此外，本研究尚發現IPOs 市場經驗為公司擬定SEOs 申購計畫與投資人決策的重要依據。