庫藏股宣告效應之再檢視

A Reexamination of The Announcement Effect of Share Repurchase in Taiwan

本文使用四種資產評價模式，以事件研究法進行分析，再次檢視台灣上市櫃公司實施庫藏股之宣告效應，研究結果發現如下：(1)台灣股市實施庫藏股的宣告對股價有顯著的正向效應。(2)上市公司實施庫藏股是為了挽救股價下跌，上櫃公司則是為了作價。(3)實施次數越多則宣告效應越差，第一次的宣告效應最正面，至第三次幾乎不存在效應，至第五次時效應已為負值。(4)有再次宣告買回公司之本次累積異常報酬，顯著大於未再次宣告買回之公司，顯示當公司發現宣告效應越正面，則會越傾向再次實施。(5)公司的股價、買回金額區間、週轉率、宣告買回比率、個別公司風險、及產業別六個變數對實施庫藏股公司的異常報酬有顯著影響。(6)四種資產評價模式預測績效之優劣依次是：三因子模式結合GARCH，三因子模式及市場模式族群，而使用市場模式時是否有結合GARCH 則較不重要。