論護盤行為與操縱意圖之認定――評最高法院105年度台上字第2173號刑事判決

證券交易法中對於相關買賣之諸多限制，乃是考量證券市場除提供企業透過發行有價證券籌資外，亦使投資人得以進行證券投資理財。然企業能否順利取得資金，關鍵在於市場價格高低，價格愈高愈有利於籌資；但相對而言，證券價格須由市場供需自然形成，才能被視為公平、公正之結果。若以人為方式干預供需，進而影響價格，例如拉抬、壓低或控制交易價格，即屬所謂「炒作股票」，亦即證券交易法上之市場操縱行為。基此，為維護證券交易市場上之秩序，證券交易法第155條特別規定禁止人為對市場之操縱行為，是有學者指出，證券交易法處罰操縱市場行為，旨在維護價格形成之真實性與資本市場分配功能，防止以虛偽交易扭曲供需、誤導投資人。此制度亦透過確保市場機制可信，間接提升投資人信賴，維繫市場流動性與健全發展。因之，主張操縱市場罪的主要保護法益應該是「資本市場價格形成之真實性」，次要保護法益則為「市場參與者對資本市場健全功能的信賴」。