債券與信用風險再起，高槓桿時代的挑戰

近年來全球金融市場正處於一個根本性的結構性改變，肇因過去長達四十年（1980年至2021年）的債券牛市，這乃受益於低通膨、全球化與央行寬鬆政策的推動而產生，但因自2022年起的全球性通膨衝擊，迫使各國央行以數十年來最快的速度升息，這點乃徹底顛覆之前建立在「零利率」和「幾近無限量化寬鬆」基礎上的全球高槓桿結構，然而這一轉變不僅是單純的利率風險，更是對全球信用體系的全面壓力測試，如圖1所代表的高槓桿下面之損失可能，即使在利率的轉變，目前美國聯準會（FED）趨向降息循環，但債券及信用風險也持續從三個層面逐漸發酵。