從企業生命週期探討應計項目異常現象

本研究探討公司所處的生命週期是否會影響盈餘組成份子的持續度與應計項目異常現象。實證結果發現：（1）成長期公司現金流量的持續度會小於成熟與衰退期的公司；成長期公司現金流量的持續度也會小於應計項目的持續度。（2）衰退期公司應計項目的持續度小於成長與成熟期的公司。（3）投資人無法正確反應企業生命週期對現金流量與應計項目持續度的影響。（4）由於股市無法正確評估企業生命週期對盈餘組成份子持續度的影響，因此在不同生命週期下，基於應計項目異常現象所發展的投資組合策略，可獲得超額報酬；另外，基於生命週期與應計項目異常現象所發展的聯合投資策略，可獲得12.80%的年度超額報酬，遠大於只基於應計項目異常現象所獲得的超額報酬（5.3%）。