東京外匯市場日內報酬波動不對稱行為之驗證

An Empirical Examination of the Asymmetries in Intraday Volatility in Tokyo Foreign Exchange Market

本研究主要目的是檢視東京外匯市場日內報酬波動不對稱行為，並建構非線性GARCH模型，本文除了分析過去衝擊對波動之影響外，並進一步探討外匯市場日內報酬波動與交易活動之關係。實證結果發現交易量確實會正向顯著影響外匯市場報酬之條件變異，並會降低報酬波動之持續性效果。同時，本研究也發現東京外匯市場日內報酬波動受貶值衝擊影響效果大於升值效果，驗證東京外匯市場日內報酬波動存在不對稱效果。由於東京外匯市場私有訊息存在使報酬波動與交易量動態關係更加豐富與複雜，因此，本文使用非線性GARCH模型更能描述東京外匯市場報酬波動之不對稱性行為。