程序化交易規制框架的類型解構與路徑優化

中國大陸證券期貨市場程序化交易規制框架已初步建立，但其有效性仍需深入評估。從比較法視角觀察，程序化交易規制框架存在規則型、原則型與混合型三種類型：規則型框架雖具確定性優勢，但存在體系僵化、建構成本高等缺陷；原則型框架雖滿足規制彈性需求，卻因無法提供具體指引而鮮有實踐；混合型框架因兼容規則與原則的雙重優勢，成為主流範式。合理建構混合型框架需兼顧縱橫兩個維度：橫向上，應根據規制對象特徵匹配工具類型，其中演算法規制宜採用原則性規範，而資訊規制、公平性規制及行為規制需配套具體規則；縱向上，需依據風險等級實施差異化規制，對高頻交易與機器學習演算法等高風險領域強化規則約束。中國大陸現行框架總體符合上述格局，但仍需從四方面完善：增加資訊規制的彈性空間、提升演算法規制的精細程度、細化公平性規制的具體路徑、補充行為規制的責任類型。同時，中國大陸需因應於風險分級理念，對高頻交易及機器學習演算法採取更嚴格的規則約束。