CCRI數量模式「集團門檻」實做測試──正視企業DNA之影響

本刊上期已概略說明過滬深二市的集團特色，本期就以2018年為例，試行觀察「集團門檻」對現行CCRI數量模式（簡稱CCRQM）之影響。如上期所述，我們擬採下列路徑來找尋集團門檻：A、金字塔控股型態，以控股股東之CCRQM為頂蓋B、非金字塔控股型態者，以集團內核心成員的CCRQM為頂蓋。其實AB二路徑的邏輯是一樣的，只是核心成員的定義不同。A路徑明確，就是母公司：B路徑則是在資料欠缺的限制下，退而求其次，找尋具代表性的集團成員，做為母公司替代品。有關B路徑的操作，請詳第二節。除此之外，「頂蓋」的做法，也有選項：直接採用、或當參照線。前者，同承受核心成員的所有負面特質。要能這樣做，通常是業務與財務高度依賴。現階段，我們對滬深二市集團的掌握度低，尚未發展出具效力的依類指標：不宜逕採頂蓋，以免抹款集團成員的正面特質，失之武斷。