市場流動性與股東監督──賽局理論之應用

Market Liquidity and Shareholders Monitoring--The Application of Game Theory

近年來發現股票市場流動性增加，同時大股東監督行為也更為積極。一個具有流動性的股票市場是否會妨礙公司治理成效，成為令人關注的議題。本研究使用賽局理論混合策略均衡及動態賽局回溯法，在「大股東對公司進行監督時有可能提高或降低公司價值」以及「公司存在制衡型股權結構」的考量下，探討探討流動性對大股東監督意願的影響。研究結果發現，當股東監督行為對公司價值有正面影響時，即使公司存在制衡型股權結構，提升市場流動性仍會增加股東監督行為；但若股東監督行為對公司價值可能出現負面影響時，提升市場流動性不一定會增加股東監督意願，其對公司價值的影響也會變得較不確定。