台灣市場併購交易控制權溢價之初步觀察

進行企業評價有兩個階段，首先依評價理論（如市場法、收益法、資產法）計算初步價值，再依是否有控制權及流動性限制進行溢折價調整，得到最終的價值結論。有關初步價值的計算以及流動性折價的探討，已持續進行各項探討，本文則聚焦探討台灣市場的控制權溢價。有關控制權溢價高低的採用，目前國內評價業者的做法多為參考國外許多機構（如Mergerstat Review Publication，或FactSet Mergerstat BVR Control Premiumstudy）的統計資訊。在計算控制權時，這些機構主要是蒐集美國及國外併購市場的控制權溢折價情形，再進行統計分析。由於所處的環境不同，以及併購法規不同導致的併購難易度不同，將這些資訊運用在台灣市場計算控制權，須先了解引用的限制。另外，不同機構對控制權的計算方法及統計分析方法可能不同，台灣評價業者引用相關資訊時須特別留意。