新環保法對中國企業之衝擊：環境管理成本內化――江泉實業停工事件之啟示

依CCRI的違約定義，滬深二市在2014年計有14家上市公司涉及違約事件（如表一所列）；違約率0.59%，較前2年為高（前2年各0.24%、0.17%）。對我們來說，較意外的是，有兩個失誤案例（出事前1年仍被歸在中度風險區間）：以致CCRI數量模式之區別力指標ROC陡降，由0.95左右，降至0.87。由於此二案例：內蒙發展（000611）及江泉實業（600212）均屬推定違約。依慣例，無特定情事，難以檢討。不過，江泉實業（600212）的會計師之所以出具「繼續經營假設有疑慮」之修正式標準意見，主因受到控股股東停工之波及、致生流動性危機。一般這類狀況，多可歸因於對控股股東過度依賴；但此案之發生（江泉實業控股股東遭整治關廠停工），「禍首」是2015年新上路的環保法。換言之，這可能不是特例、而是通案。