「創意」會計：伍豐—失敗的換股煉金術

伍豐科技成立於民國84年，主營POS（Point of Sales）硬體之產銷業務，為國內工業電腦大廠之一。該公司於96年7月宣告重大轉型策略，宣稱將由硬體製造商轉型為博奕事業營運商，在博奕題材正夯的時空背景下，股價扶搖直上突破千元大關（96/7/27收歷史高點1，085元），而伍豐96年度之每股盈餘亦高達17.5元，與其高股價相互輝映。但是細究該公司之財務報表，伍豐科技96年度之稅後淨利中有近7成（11.4億）之獲利來自換股交易，若以入帳資產價值及認列之獲利反推，伍豐係以1.9億之成本換得了13.3億之資產，獲利倍數高達6倍。相對於處在全球激烈競爭環境中，不惜以低價爭取薄利的電子廠同業，伍豐於短短不到1年的時間內，以成立子公司並進行換股之方式即賺得暴利，無異於點石成金，惟隔年營運即因換得之資產價值大跌而轉盈為虧，此即本文篇名「失敗的換股煉金術」之由來。本文整理該換股交易之始末，並就財報分析時應注意之事項予以說明。