證券法中的罰款制度：中美比較研究

罰款是美國和中國證券法上重要的處罰措施，美國證券法設立了三等級的限額罰款制度，而中國證券法上多採用數值數距式、倍率數距式以及兩者結合的方式規定罰款數額。其中，美國證券法將罰款限額的對象規定為“一次作為或不作為”(One Act or Omission)，對該術語的解釋擴大了執法機構在確定罰款數額時的自由裁量權。比較而言，中國證券法上罰款數額的規定限制了執法機構過度的自由裁量權。本文基於比較分析，從過罰相當原則和自由裁量權的賦予這兩個角度，對證券法上的罰款制度進行反思。