臺灣證券產業的資本結構分析

Analysis on the Capital Structure of Taiwan's Security Industry

對於公司資本結構的實證研究，傳統文獻的研究樣本未納入金融產業。Kuo與Lee（2003）對商業銀行資本結構決定因素的分析，是公司資本結構研究上的新嘗試。本文則針對臺灣的證券業進行業內比較分析，以討論部份財務理論模型，尤其是Titman（1984）關於產品特性與資本結構互動關係的理論。本文使用固定影響追蹤資料迴歸模型分析，發現地方性的小證券公司與上櫃的大證券公司，獲利能力相當。若從股東權益的每股盈餘方向作考量，則後者顯著大於前者，後者的業務項目也趨於多元化，而非集中於證券經紀業務。前者的公司負債比率顯著低於後者。經由本文進一步分析的結果，本文建議：證券公司如欲擴大規模或擴展業務範圍，則需伴隨舉債能力的提昇。