本文之目的在探討兩項與債務契約有關的問題：沒有租稅津貼的情況下，企業為何舉債？債權人為何對企業經營沒有控制權？藉著不對稱訊息下的契約選擇理論，文中以簡單的模型解釋了這些普遍的現象.企業如需對外籌資以營運，而投資人不了解企業主之管理能力，本文證明了舉債優於發行股票.若企業主欲保持經營控制權，發行股票將顯示出自己管理能力較差，為免投資人不願投資，惟有舉債.如果經營控制權可以商議，則債卷與股票將共同存在於市場中.此時管理能力較強的企業主將發行債卷，但自行保持經營控制權；管理能力差的，將發行股票並讓出經營權，但可享有較佳的報酬.從模型中可引申如下推論：股權較集中的企業通常有較高的負債比例；而企業合併若有經營者更換的現象，亦將提高負債比例.這些推論與一些實證研究結果，頗相符合. |
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