股票股利及現金增資之除權與股價行為－－理論與實證

STOCK DIVIDENDS, EQUITY RIGHT ISSUES AND THE STOCK PRICE BEHAVIOR AROUNF THE EX-RIGHT DATE: THEORY AND EVIDENCE

本研究對股票股利及現金增資之除權交易日前後的股價行為，提出一些與投資人之行為與心理有關的假說，並加以驗證，其中「填權預期假說」與「比價心理假說」較能獲得實證資料的支持，「稅負效果假說」，「稀釋效果假說」。及「棄權或賣股籌款假說」則未獲支持。另外，本文有兩項較重要的發現：(1)兩種事件在除權交易日之前均有一段四、五天的棄權日，此為現有文獻中所未曾發現的。(2)股票股利除權前15天至除權後30天之間的異常報酬率，與配股率呈三階段的線性關係 ( piecewise linear relationship ) ，兩個轉折點分別在配股率為28%與84%之處，對公司的股票股利之發放政策應有所啟示。