為何臺灣的競價拍賣逐漸式微於初次上市市場？

Why Taiwanese Auctions Fail in IPOs?

競價拍賣自1995 年引進台灣股市以來，2003 年只剩1 家公司採用，儘管許多文獻都認為競價拍賣的價格發現功能最佳，為何實務上卻不受青睞？本文從價格發現的角度，探討台灣的競價拍賣逐漸式微的原因。實證結果顯示：相較於「全數公開申購」，台灣的競價拍賣雖具有價格發現功能，但卻有落後的情形，即在「部分競拍、部分公開申購」下，透過競拍所獲得的市場訊息因受限於「承銷價上限」之規定，無法反應在承銷價的訂定，反而是遞延到上市後導致過度反應。由本文結果推論：在台灣的競價拍賣制度下，遞延的價格發現功能，可能是競價拍賣式微的重要原因。