本研究提出投資機會假說與自由現金流量假說,利用事件研究法檢視1999年到2005年間台灣上市上櫃公司中不同經營型態(專業經營vs.多角化)的公司,宣告發行普通公司債後的股東財富效果。實證結果發現台灣上市上櫃公司宣告發行普通公司債後,專業經營公司有正的標準化累積超額報酬,但多角化公司宣告期間的累積超額報酬表現並不明顯,此實證結果支持投資機會假說。另外,本研究也進一步發現,當一成長機會低且自由現金流量高的多角化公司宣告發行公司債時,市場負面評價較不明顯,此結果顯示對代理問題較嚴重 (成長機會低且自由現金流量高) 的多角化公司而言,舉債可有效控制代理成本,並可有效提升公司會計績效。 |