發行海外存託憑證的資訊內涵及其影響因素

Informational Contents and Influential Factors of GDR Issuance

本文採取事件研究法，探討1992-2002年上市公司發行GDR之宣告及掛牌事件，是否具資訊內涵。實證結果發現：就全部樣本而言，公司發行GDR之宣告及掛牌事件的確具有資訊內涵，且此融資活動有助於提升公司價值。但實際掛牌後，市場出現負的異常報酬，表示在實際掛牌日公司股價除反應市場資訊外，對於掛牌前過度反應的情況也會進行反向修正。在空頭時期之籌資之行為將對公司價值產生負面影響，且其籌資效果不如多頭時期。「多重上市」公司的宣告效果不顯著，但掛牌效果是顯著的。「新股」對宣告效果的影響是負向的，但實際掛牌後卻轉為正向。另外，掛牌後「老股」的累積異常報酬明顯下降。拆款利率會影響宣告及掛牌期間的累積異常報酬。匯率變數僅在宣告日至其後一日具顯著影響，亦即若台幣貶值將降低宣告日當天的異常報酬。