影響臺股股價指數期貨交易量之決定因素

Determinants of Trading Volume in Taiwan Stock Index Futures

本文旨在於探討影響台股指數期貨成交量的決定因素及其影響程度。過去對期貨市場交易量的相關研究，大多僅探討價格對交易量的影響，少有將其它變數納入考慮。本文應用Martell and Wolf (1987)所發展的期貨交易量行為的理論架構，其主張成交量(trading volume)是多變數(價格及個總體經濟因素)的函數，在此架構下來檢視影響台股指數期貨市場交易量的因素。實證結果顯示總體經濟變數及放寬部位限制對台股指數期貨交易量無顯著影響；反之，期貨價格日內波動性、期貨價格每日波動性、未平合倉合約數、調降期交稅的係數符號均與預期符號相同，檢定結果皆有統計上的顯著性影響，除此之外，證據亦顯示成交量存在GARCH效果，即交易量具有波動群聚(volatility clustering)的現象，即大的波動之後常跟隨著大波動，小的波動之後跟隨著小波動。