雙邊匯率、多方匯率、與總體經濟基本面：以我國為例

Bilateral Exchange Rate, Multilateral Exchange Rate, and Macroeconomic Fundamentals:The Case of Taiwan

理論上，國內外總體經濟基本面的變化，將反映在匯率的波動上。因此在實務的層面，如何驗證出兩者之間的關連，也一直是實證研究的重點。但基本面變數難以解釋匯率的走勢，明顯存在新臺幣兌美元的雙邊匯率問題上。因此，本研究從多方匯率的角度，並以臺灣對各大貿易對手國雙邊貿易比重，作為衡量與貿易對手國的相互依存程度。我們發現在僅考慮臺灣/美國的雙邊匯率模型，難以找出匯率與基本面變數的實證相關性；然而，隨著納入通貨籃國家數的增加而建構較為全面的有效匯率，將可找出匯率與基本面變數的共整合關係，驗證出匯率模型的實證可信度，並助於判讀臺灣與世界各國總體經濟的相關性。換句話說，多方匯率提供實證上更為完整的資訊，助於改善傳統匯率模型應用於實證上的解釋能力。