臺灣高額現金股利宣告效果之實證研究－－以富時指數公司所編製的成分股為例

An Empirical Study for Announcing Effects of Taiwan High Cash Dividend by Employing the Underlying Stocks Compiled by FTSE Index Corporation

本研究探討高額現金股利宣告對股價之影響，研究標的為富時公司所編製的高股息、台灣50及中型100成分股，這些成分股具有流動性高與透明度佳等優點，藉由本實證研究有以下重要發現：其一、2007年宣告現金股利，若同時為台灣50與高股息成分股，則股價激勵相當顯著；但2008年則異於2007年，此乃因金融海嘯，對經濟前景有疑慮，較無激勵效果。其二、2007年宣告股利後之異常報酬與週轉率呈負向關係，表示股價表現優異者，股東傾向長期持有。其三、2007年高股息成分股之資訊外溢相當顯著，亦為有先行被佈局之虞；然而2008年宣告前則反呈負向異常報酬，此表示似已嗅出景氣轉變，故宣告前賣出持股。是以雖這二年股利宣告效果有異，但資訊外溢卻不因金融海嘯而有所差異。