產出波動與目標區政策：小型開放經濟之分析

Target Zones Policy and Output Volatility: In a Small Open Economy

穩定產出水準是政府的重要政策指標之一。本文旨在浮動匯率制度下，探討政府實施產出下限目標區政策時，產出是否會產生如Krugman(1991)所提出的「蜜月效果(honeymoon effect)」，同時也探討此一政策對匯率波動的影響。本文的結果，政府實施產出下限目標區政策是否有助於產出波動穩定，端視資本移動程度的大小以及政府從事產出干預的實施方式而定。在資本移動程度大的情況下，若政府以財政政策來干預產出，則產出下限目標區的政策反而會造成產出更不穩定，但會促使匯率更加穩定。反之，若政府以貨幣供給量的調整來干預產出，則可有效的穩定產出波動，但卻會付出加大匯率波動幅度的代價。而在資本移動程度小的情況下，不論政府採行何種干預的方式，對匯率變動之影響為不確定，但對於產出則均具有安定的效果。