股票買回、訊號發送與自由現金流量

Share Repurchases, Signalling, and Free Cash Flow

「股票買回」近幾年已發展為公司支出政策的主要工具之一，但其動機卻始終有不同的議論。本研究利用多元迴歸與多元Logit 模型，並以2000 年至2006 年間台灣上市公司庫藏股宣告為樣本，檢驗訊號發送假說與自由現金流量假說對於庫藏股之解釋能力。證據顯示訊號發送假說與剩餘資金假說對庫藏股都有預測能力，但訊號發送假說之解釋能力較為顯著，庫藏股前後之營業利益可同時解釋庫藏股金額與支付政策。自由現金流量假說，特別是利息與特別股股利支出，則在支付決策上有顯著預測能力。更甚者，本研究發現實施庫藏股公司有高營業利益與營業外收支淨額，顯示業外收入亦可能為庫藏股決策時的考量。