人力支出價值攸關性之研究

The Value Relevance of Human-related Expenditures

本文修正Felthan &； Ohlosn(1996)的理論模式，將投資劃分為資本支出與收益支出，以推導出符合實際情境的會計基礎評價模式，並以此模式為基礎，修正並提供Sougiannis(1994)的實證方法一個理論基礎；再以此修正後的理論與實證模式，檢測人力支出與未來盈餘的關係，以及人力支出是否具有價值攸關性(包括直接效果與間接效果)。實證結果發：(1)人力支出對公司未來盈之總影響數趨近於0；而人力支出運用效率較高的公司，人力支出對未來盈餘之總影響數大於0。(2)人力支出資本化後，會計基礎評價模式對股份的解釋能力較高，故人力支出具有價值攸關性。(3)每增加一元的人力支出水準會對公司創造4.9799元的市場價值，其中直接效果為4.4053元，間接效果為0.5746元。(4)人力支出密度較低、每人營收淨額較高與資本存量/人力支出比率較大的公司，其人力支出所創造的市場價值較大。