Black——Scholes評價模式在臺灣認購權證市場之實證

An Empirical Study of Black-Scholes Pricing Model on Warrants in the Taiwan Stock Exchange

臺灣本土的認購權證則於民國 86 年 9 月開始掛牌交易，開啟了金融創新的新紀元。 在上述的金融背景之下， 本研究以臺灣的認購權證市場為研究對象，以市場上常用的Black-Scholes 模式來計算理論價，並以統計方法檢定認購權證市價與理論價間是否存在差異，且進一步研究可能造成差異的原因。本研究發現現行市場中認購權證市價顯著高於理論價，且以較早發行的幾支認購權證市價高於理論價的比例較高，可能的原因除了是券商的避險成本外， 認購權證的稀薄交易量與 Black-Scholes 模式對於標準差為常數的假設不合理，均可能是造成市價與理論價差異的主因。