台灣上市櫃證券商經營績效分析――一般化Malmquist生產力指數之應用

Operational Performance of Listed Securities Firms in Taiwan: An Application of a Generalized Malmquist Productivity Index

本文採用多元投入多元產出距離函數與一階段隨機邊界法分析2004年至2008年台灣上市櫃證券商的經營管理效率， 並利用Diewert (1976)二次式恆等輔理，將Orea (2002)的產出導向一般化Malmquist生產力指數改寫成投入導向模式，分析證券商總要素生產力變動（total factor productivity change, TFPC）之來源。實證結果顯示：(1) 整體上市櫃證券商季平均管理效率值為0.8931；(2) 資產規模、股價指數、產品集中度是三項有利之經營環境因素，而營業據點數、金控制度、資本適足性是三項不利之環境因素；(3) TFP的表現與總體經濟成長率變動關係密切，整體TFP微幅退步（每季-0.0016），歸因於技術效率退步(-0.0098)，規模效果成長(0.0035)，和技術進步(0.0047)；若不計金融海嘯大環境惡化的2008年，則TFP是有成長的；(4)金控證券商是技術進步的引領者，但其管理效率不如獨立證券商。