臺灣時間序列與橫斷面股票報酬之研究：不同模型設定、投資組合建構以及樣本選擇下之再檢測

The Time-Series and Cross-Sectional Stock Returns in Taiwan: A Reexamination under Different Model Specification, Portfolio Construction, and Sample Selection

有鑑於過去研究臺灣股票報酬決定變數之文獻結果分歧，本文除了審慎決定參數估計方法、樣本選擇、投資組合建構以及影響股票報酬的相關變數之外，尚將找出影響時間序列與橫斷面股票報酬的因素，並同時探討過去文獻分歧的原因。本研究的實證結果顯示，當使用不同公司特徵建構投資組合、不同投資組合分組數以及樣本差異時，時間序列與橫斷面的迴歸結果皆會受到影響，故後續研究應採用不同的方法進行穩健性檢測，以避免實證推論產生偏誤。此外，本文亦發現，Nelson四因子模式對時間序列股票報酬具有不錯的解釋力；而情緒指標、波動性風險因子、權益帳面對市值比、益本比、營收市值比、個股週轉率、個股成交量、6個月期之動能與股票報酬標準差皆能解釋臺灣橫斷面股票報酬。