臺灣股市漲跌幅限制之績效：價格發現與基本面價值

Price Limit Performance of the Equity Market in Taiwan: Price Discovery and Fundamental Value

早期關於漲跌幅限制績效的相關研究，並未讓我們清楚地瞭解漲跌幅限制在市場中所扮演的角色。贊同設置漲跌幅限制的研究宣稱，漲跌幅限制可以降低股票價格波動，防止投資人非理性的過度反應，而且不會影響正常的交易活動；但是反對設置漲跌幅限制的研究指出，漲跌幅限制不僅無法減緩股價波動性與市場不穩定性，亦會影響股票市場的效率性。本研究旨在探討漲跌幅限制對於價格發現程序之影響，本文與早期文獻不同之處在於：「我們認為公司的基本面價值乃是影響股價的重要因素，擁有不同基本面價值的公司，其股價遭受利多或利空資訊的衝擊程度不一；因此，本研究分析漲跌幅限制對於具有不同基本面價值的股票，其所發揮之穩定功效的差異」。實證結果發現台灣股市支持「延遲價格發現假說」，而且漲跌幅限制更明顯地延遲基本面較差公司的效率價格發現。