財報不實更正揭露前後股價變化與損失因果關係證明之思辨──兼評最高法院111年度台上字第1125號民事判決

證券詐欺或財報不實損害賠償訴訟案件中損失因果關係（loss causation）之要件，在美國與我國法院實務目前均認為係一獨立之構成要件，且原則上應由原告負舉證責任證明損失因果關係之存在。典型損失因果關係之證明態樣為美國最高法院在2005年Dura案後係以「不實消息更正後股價下跌」（truth-thendrop）證明之，我國最高法院基本上亦採取類似見解，認為「財務報告內容如有不實，足以影響投資人之判斷，而於不實資訊揭露後，倘股價下跌，投資人即受有股價差價之損害。」。