價值與成長風格輪動策略在台灣股市之實證

雖然已經有不少文獻探討風格輪動現歌，並提出能適應此現歌的風格擇時策略。本文提出一些深入剖析輪動現歡的新方法，並設計出以超額報酬率移動平均值為依據的風格擇時策略。我們以台灣股市的大型股為選股池，在每手的手初以加權評分法選出評分最高的10%股票持有到手底，回測期問為2008Q3到2019Q，共11年，4手的股市資料。青設結果顯示（1）採用責驗計ดี法可以有系統地組合加評分選股模型的各選股因數權重，產生代表各種選股風格的選股模型。（2）各模型的手超額報酬率時問數列DW統計顯示，許多模型具有正向的自我相開。（3）價值風格與成長風格在回測期問各有多次出現連績多手估優勢期問，最長期問可達三年。這顯示市場有明顯的價值風格與成長風格之問的輪動現歐（4）價值風格與成長風格的選股能力有明顯的反向開係。）依據剖析輪動現歡的發現，風格擇時策略的候選模型應該以單因數為主，而且必須包含價值風格因數、成長風格因數6）將多因數模型加入候選模型後，可以提升風格擇時策略的績效，雖然通常仍無法超過，但經常可以接近所有候選模型中績效最高者。（7）將價值風格與成長風格以外的其他風格模型加入候選模型，可以提升風格擇時策略的績效，甚至超越所有候選模型中績效最高者。8）將大量模型加入候選模型，並無法大幅提升風格擇時策略的績效（9）移動稅窗的時問跨度雖會影響預測下期優勢風格的正確率，通常二手的表現最佳。（10）優勢風格具有部分可預測性。