中國急增的信用債券違約與去槓桿分析

經營不善是政府之外主體所發行無擔保的信用債券違約的共通性，外部支持風險與公司治理風險則是違約急增的催化劑，目前中國的外部支持風險主要是政府去槓桿、去產能的政策風險。麥肯錫全球研究院報告顯示，從2007年美國次貸危機後八年全球政府債務新增四成約57兆美元，總額達199兆美元，中國政府負債增加83%，加入家計部門與非金融企業部門負債的全社會財務槓桿顯示，中國負債增長近400%，相當於中國GDP的265%，在短短數年內中國從負債最少的國家之一，變成負債較多的國家，中國中央政府知道高財務槓桿與產能過剩不利國家經濟長遠發展，產能過剩問題更常成為國際經貿衝突的導火線，習李政府上任後努力去槓桿、去產能與去庫存，鋼鐵、太陽光電、化工、有色金屬及煤炭等產能過剩行業首當其衝，面臨巨大現金流緊縮壓力，造成政府之外主體所發行無擔保債券，也就是統稱信用債券的違約事件今年上半年集中出現。