財務困境與動態清算之再檢視──賽局理論之應用

Financial Distress and Dynamic Liquidation Revisited - The Application of Game Theory

隨著人類文明的發展，金融危機屢見不鮮，雖然不會直接影響人們生命安全，但其背後所帶來的傷害極為沉重，常引發公司破產、社會恐慌等問題。本研究使用動態賽局回溯法，在投資人預期心理與景氣波動的考量下，探討債權人面對公司財務困境時的清算決策行為。研究結果發現，當公司發生財務危機時，相較於「立即清算」或「以債換股」，債權人有較高的機率選擇「債務展延」策略。此結果不僅充分顯示決策的資訊價值，亦呼應Kahl（2002）的政策意涵，可提供政府、公司財務主管以及投資人之決策參考。