衛道之出事,所涉的假營收,並未浮上檯面,而是依其與富士通之訴訟(與同業多方對開發票,所致糾紛)所作推測,且未涉及掏空(至少無明顯證據),純因業績翻轉過速,公司未及時應變所致──清庫存、節制投資、善用屯糧。在92/3的財報早已開始表現(綜合評分大幅滑落至7級區間),之所以TCRI會遲至92/12/5才依92/9之財報一次調降2級至第8等,主因受制於過往的印象、及產業分析力太差,無法正確評估其失掉Compaq的負面影響、杜絕頻頻發布的利多噪音(包括將再發新的ECB以支應93/7之ECB賣回),因此高估償債力。若無此失,TCRI應該可以提前2季調降。 |