未上市櫃公司暨私募股票評價研究－－流動性折價指標

現行未上市櫃公司股票交易且無合法集中市場，太多仰賴經紀商仲介買賣，故股票交易之 買賣價格資訊相當不透明，使得流動性風險提升並存在流動性折價問題；另一方面，因私募股票定價為配合「公開發行公司辦理私募有價證券應注意事項」而泰半將私募價格訂定為參考價格之八成左右，實務上對於未上市櫃股票之流動性折價亦類估為20%，忽略不同公司間的質性差異。過往雖有針對未上市櫃股票之流動性折價進行研究的文獻，唯其研究存有若干問題，諸如研究樣本係以國外公司為標的、研究變數且無統計上顯著之影響， 抑或是無法明確切割異常報酬率與流動性折價間之差異。