不動產投資信託風險分析－－以亞洲與美國市場為例

本研究主要在探討亞洲各國與美國REITs市場是否具有不同的風險特質，並比較各國REITs績效表現，同時檢視各國REITs市場是否具有連動關係。我們發現，台灣不動產投資信託的報酬率明顯低於美國、日本與新加坡的不動產投資信託表現，但台灣REITs指數所承擔的風險也明顯較低。由估計近一年的每日持有風險值可知，台灣REITs的風險值明顯低於美國、日本、新加坡。若將風險程度納入績效衡量時，台灣REITs指數近一年來的Information ratio of VaR與Sharperatio of VaR，還優於其他三個國家的REITs指數。在連動性方面，共整合檢定結果顯示各國REITs指數之間存在一組共整合關係，長期而言維持著一個相同方向的走勢，且有著長期均衡的關係。由Granger因果關係檢定結果可知，美國REITs指數領先香港與新加坡指數變動；新加坡指數領先日本J-REITs指數；日本J-REITs指數領先美國權益型REITs指數；而台灣REITs指數與國際上的REITs走勢，幾乎不存在因果關聯性。