人民幣實質有效匯率指數之編製與應用

隨著大陸經濟崛起及人民幣大幅升值，人民幣匯率決定機制及大陸外匯政策備受關注。本研究編算人民幣實質有效率匯指數，採用幾何加權平均法，兼顧固定權數與移動權數二者之優點，並以每五年為一區間，過時調整各階段通貨籃的貨幣組成及權數。人民幣通貨籃內之組成，每五年篩選與中國大陸雙邊貿易量達1%以上之國家地區，總金額占中國大陸對全世界貿易總額約八成，上述之計算結果應可反映中國大陸對外貿易結構之改變。計算期間達二十年，對瞭解一九八七年以來，人民幣匯價及大陸外匯及貨幣政策甚有助益。實證結果顯示，人民幣實質有效匯率指數變動率上升，人民幣對通貨籃內之通貨相對升值，將使實質出口成長率下降；反之，若實質有效匯率指數變動率下降，人民幣對通貨籃內之通貨相對貶值，將使後期出口成長率上升。而實質有效匯率指數變動率受到實質經濟成長率的正向影響，實質經濟成長率卻對實質有效匯率指數變動率沒有顯著之影響。